【打真人麻将赢钱】(08月25日)中国化学:设计板块增速较快,静待煤化工订单高峰

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本文摘要:(08月25日)中国化学:设计板块增长速度缓慢,煤化工订单高峰时间:2014-08-25原文公开发表33602014-08-25人气:21 .事件.公司发表2014年中期业绩33602014 2 .我们的分析和识别. (1)中期业绩符合预期,设计板块增长速度慢,现金亲率状况好转。

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(08月25日)中国化学:设计板块增长速度缓慢,煤化工订单高峰时间:2014-08-25原文公开发表33602014-08-25人气:21 .事件.公司发表2014年中期业绩33602014 2 .我们的分析和识别. (1)中期业绩符合预期,设计板块增长速度慢,现金亲率状况好转。中期业绩符合我们的期望,高速增长主要来自规模的扩大。其中,收益迅速增加为19.2%,所得税率上升为2.0%,非经常性损益为1.6%,毛利率上升为-15.2%,期间费用率上升为-1.4%。Q2第一季度的收益和业绩都在加快。

其中,2014Q2收益、归母净利润同比分别迅速增加21.3%/16.7%,增长速度比2014Q1分别上升4.8/7.0pct。从事业部门来看,设计板块2014H1净利润YOY 32.0%,施工板块净利润YOY-5.7%,金融板块(财务公司)净利润YOY 143%,运营板块(发电)净利润YOY-1.5%。快速增长缓慢的二级单位主要是:中化财务(YOY 143.0% )、成交(YOY 103.7% )、化十六辟(YOY 98.9% )、天辰(YOY 30.3% ); 上升缓慢的二级单位主要是:中化香港(YOY-87.0% )、岩土工程(YOY-49.4% )、化三建(YOY-36.1% )。2014H1毛利率同比上升1.77pct。

工程施工/勘察设计收益的增加速度分别迅速增加10.3%、上升20.9%,毛利率分别减少2.21/7.64pct,我们认为工程施工毛利率的上升主要是竞争加剧、成本上升及项目大型化所致,勘察设施其他业务为2014H1收益YOY 133.18%,主要来自电站运营、财务公司及自律研究开发产品收益等。2014H1纯利率为5.59%,比上年上涨0.25pct。

三个费用率略有下降。2014H1期间的费用率同比上升0.49pct,其中财务费用率同比上升0.37pct,销售费用率、管理费用率同比上升0.1/0.75pct。

现金亲率的状况好转了。2014H1经营性纯现金刘为-8.12亿(2013H1为9.64亿元),主要原因是预付工程价款和各种保证金减少和收款速度减少,其中折扣账户比年初减少54.08%,定金比年初上涨0.88%。2014H1收视率为78.4%,比上年上升22.0pct。

(二)新签字合同总体下降,煤化工增长速度缓慢。整体签字量呈圆形下降趋势,工程公司签字量明显上升,建设公司基本持平,国外新签字合同上升缓慢。

2014H1公司新合同额为315.2亿元,占YOY-22.3%,其中国内合同为299.8亿元,占YOY-5.2%,占95.1%。海外合同为15.4亿元,YOY-87.3%,占4.9%。

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从不同行业来看,煤化工增长速度慢,上升到一半,化工、石化上升缓慢。煤化工新合同额165.8亿元,YOY 34%,比52.61%; 化工新合同额为113.6亿元,YOY-45%,占36.03%。

石油化工新合同额为17亿元,YOY-43%,比5.4%; 电力、建筑、环境保护等其他领域的新合同额为18.8亿元,YOY-59%,占5.97%。(三)煤炭炼油气政策即将实施,等待订单拐点到来。7月17日国家能源局发布《关于规范煤制油、煤制天然气产业科学有序发展的通报》,具体产业政策发布预期,发布行业管理制度标准,总政策引导模板发展、秩序发展。

再次具体的煤炭炼油气管理制度门槛和审查权限。总的来说,他指出这次政策实施有助于平稳的政策期待,另外煤化工模板项目的劳动许可有开放的迹象。最近的主管部门理解只要不能对模板项目进行水、土地资源、环境评价和4份文件的评价,就可以颁发劳动许可证。

我们判别月球项目的批准必须等到9月(进展缓慢的榆林神华陶氏项目被环评,预计9月不取得月球批准文件,其他进展缓慢的还有苏新能源煤制煤气项目), 领导公司预计订单会越来越激烈3 .投资建议.我们预测公司14-16年EPS分别为0.75/0.86/0.97元,标价为7.50元(对应14年10倍PE ),维持“介绍”评价。4 .风险注意.煤化工项目审查和施工进度超过预期等。

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